真人bet天风证券:波司登(03998)FY21利润预增40%超预期,对其“买入”评级

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原标题:TF证券:波司登(03998)2021财年利润增长40%,超出预期,给予“买入”评级来源:智通金融

智通金融APP获悉,波司登(03998)发布了真人bet正财年,预计2021财年真人bet营收将增长10%-15%,归属于母亲的净利润将增长40%左右,超过市场预期。TF证券发布研究报告称,真人bet公司盈利预期小幅上调。预计21-23财年公司收入分别为144.91亿元、172.23亿元、199.94亿元;归属于母亲的净利润分别为16.8/21.1/26.3亿元(原值为15.86/20.19/24.23亿元),对应的PE为20/16/13倍。给出买入评级。

本期利润的大幅增长主要是由于

高端产真人bet品比例进一步提高,波司登高端品牌形象在消费者心目中的认知和购买力不断增强;终端折扣控制有效带动ASP推广;更好的成本控制推动毛利率增加3个百分点;

2品牌羽绒服升级效果突出,贴牌加工和女装稳步复苏;

成本控制有效,精细化运营能力持续提升。

在收入方面,我们预计2021财年的直接业务收入将继续增长,商店优化和电子商务业务将继续发挥优势。在电子商务业务方面,公司21财年品牌羽绒服累计网上零售量高达11倍,同比增长45%,其中品牌羽绒服下的核心品牌——波司登累计网上零售量较20财年增长35%;同时,公司继续优化升级自营渠道,关闭低效门店,在主流商圈增加自营形象店,提高渠道门店效率

批发收入暂时被疫情库存影响拖累。2021财年公司延续了直销与批发订单完全分离的模式,大大优化了直营店和经销商订购结构的调控,保持了稳定合理的订购;公司2022财年轻装上阵,整体营收可能会加速。

提高利润预期,并给出买入评级。

FY21公司积极应对疫情挑战,坚持“以主渠道为重点,以主品牌为重点”的战略,采用“功能时尚”的设计理念,提升产品品质、时尚设计和科技功能;通过数字化转型、新零售建设和商品整合能力,促进品牌/渠道/产品/供应链和电子商务的整体升级。鉴于此次业绩的公布,以及公司产品、渠道、运营能力的不断提升,公司盈利预测略有上调。预计21-23财年公司收入分别为144.91亿元、172.23亿元、199.94亿元;归属于母亲的净利润为16.8/21.1/26.3亿元(原值为15.86/20.19/24.23亿元),对应的PE为20/16/13倍。

风险预警:销售额低于预期,开店低于预期,电商业务低于预期。

(智通财经编辑:张津梁)